Die Notenbanken haben der Inflation den Kampf angesagt. Selbst die Europäische Zentralbank (EZB) hat am 21. Juli erstmals seit langem ihre Politikzinsen um 50 Basispunkte angehoben. Die amerikanische Notenbank (Fed) ist im Zinserhöhungsprozess schon deutlich weiter. Ende Juli hob sie ihre Funds Rate um weitere 75 Basispunkte auf das Zielband von 2,25% bis 2,5%.
Für die Rentenmärkte waren die jüngsten Zinserhöhungen – paradoxerweise - ein Segen. Die Renditen gingen zurück. Offensichtlich nehmen die Finanzmärkte es den Notenbanken ab, dass ihre Zinsmaßnahmen die Inflationsraten in den kommenden Monaten drücken können. Damit entweicht die in den Renditen enthaltene Inflationsprämie, und der Nominalzins sinkt.
Aber es war auch das Rezessionsrisiko, dass die Renditen nach unten drückte. In den Vereinigten Staaten ist das Bruttoinlandsprodukt (BIP) im zweiten Quartal 2022 leicht geschrumpft. Der Rückgang der Wirtschaftsleistung ist bisher jedoch nicht sehr tief und breit ausgeprägt, aber es war das zweite Quartal mit negativen Zuwachsraten in Folge. Die wirtschaftliche Abkühlung ist unter anderem Folge der hohen Inflation – denn der Konsument hält sich zurück -, zugleich aber eine Voraussetzung für eine weitere Entspannung an der Inflationsfront. In Europa ist die Situation nicht wirklich besser. Die Geschäftserwartungen und das Konsumentenvertrauen gehen aufgrund der „Gaskrise“ zurück. Eine scharfe Rezession erwarten wir jedoch weder in Amerika noch in Europa. Dafür sind die Bilanzen von privaten Haushalten und Unternehmen zu gesund, und die Arbeitsmärkte sind in guter Verfassung. Es sieht grundsätzlich eher nach einer Phase aus, in der die gesamtwirtschaftliche Leistung für eine vorübergehende Zeit stagniert.
Der Juli war an den Kapitalmärkten ein guter Start in das zweite Halbjahr. An den Rentenmärkten war die Wertentwicklung angesichts fallender Renditen und geringer gewordener Spreads sehr erfreulich. In unserem Musterportfolio betrug der Zuwachs absolut gesehen 3,5%. Erfreulich entwickelten sich unsere letzten Transaktionen im kurzen bis mittleren Laufzeitenbereich, aber auch die bereits seit geraumer Zeit bestehenden Positionen im längeren Segment. Die fallenden Renditen hatten auf den Aktienmärkten positive Nebeneffekte. Gängige Aktienmarktindizes legten alleine im Juli zwischen 5% (DAX) bis 11% (Nasdaq) zu. Unsere Aktienportfolio kam im Juli im Schnitt auf angenehme 10%.
Wir bleiben auf der Aktienseite leicht untergewichtet. Die bestehende Kassehaltung eröffnet die Möglichkeit, bei Abwärtsbewegungen die Aktienquote zu erhöhen. Die laufende Gewinnbericht-erstattung präsentiert sich bislang solide; der wirtschaftliche Datenkranz indessen ist bei weitem kein Freifahrtschein für die Aktienmärkte. Die Rentenmärkte scheinen sich gegenwärtig in einem Gleichgewicht zu befinden. Die übersteigerten Renditesteigerungen wurden korrigiert. Sorgen bereitet – wieder einmal – der italienische Anleihemarkt. Die Renditeaufschläge sind gestiegen. Das neue „Anti-Fragmentierungs-Tool“ der EZB sollte „unangemessene“ Spreadausweitungen begrenzen. Wir erwägen daher eine vorsichtige Erhöhung unseres Italien-Engagements. Schließlich erwarten wir nicht, dass der Dollar die Parität zum Euro-Kurs nachhaltig unterschreiten sollte. Denn der Zinserhöhungszyklus der Fed dürfte bei spätestens 3,5% abgeschlossen sein.
Disclaimer
Die Informationen in diesem Dokument wurden ausschließlich zu Informationszwecken für den Empfänger erstellt und können eine individuelle anlage- und anlegergerechte Beratung nicht ersetzen.
Wir weisen in diesem Zusammenhang ausdrücklich darauf hin, dass dieses Dokument nicht in Einklang mit Rechtsvorschriften zur Förderung der Unabhängigkeit von Finanzanalysen erstellt wurde und auch keinem Verbot des Handels im Anschluss an die Verbreitung von Finanzanalysen unterliegt. Die internen Richtlinien (Organisationsanweisungen) der Bank regeln Letzteres jedoch in dem Sinne, dass eine Vermeidung von Interessenkonflikten gewährleistet wird.
Sofern Aussagen über Marktentwicklungen, Renditen, Kursgewinne oder sonstige Vermögenszuwächse sowie Risikokennziffern getätigt werden, stellen diese lediglich Prognosen dar, für deren Eintritt wir keine Haftung übernehmen. Insbesondere sind frühere Wertentwicklungen, Simulationen oder Prognosen kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Vermögenswerte können sowohl steigen, als auch fallen. Alle Angaben wurden sorgfältig zusammengestellt; teilweise unter Rückgriff auf Informationen Dritter.
Einzelne Angaben können sich insbesondere durch Zeitablauf, infolge von gesetzlichen Änderungen, aktueller Entwicklungen der Märkte ggf. auch kurzfristig als nicht mehr oder nicht mehr vollumfänglich zutreffend erweisen und sich jederzeit ohne vorherige Ankündigung ändern. Für die Richtigkeit, Vollständigkeit und Aktualität sämtlicher Angaben wird daher keine Gewähr übernommen. Die Angaben gehen von unserer Beurteilung der gegenwärtigen Rechts-und Steuerlage aus. Soweit steuerliche oder rechtliche Belange berührt werden, sollten diese vom Adressaten mit seinem Steuerberater bzw. Rechtsanwalt erörtert werden.
Die vollständigen Angaben zu dem/den vorgestellten Fond/s sind in den jeweiligen wesentlichen Anlegerinformationen und dem jeweiligen Verkaufsprospekt in Ergänzung mit dem jeweils letzten geprüften Jahresbericht und den jeweiligen Halbjahresbericht, falls ein solcher jüngeren Datums als der letzte Jahresbericht vorliegt, zu entnehmen. Diese Dokumente stellen die allein verbindliche Grundlage des Erwerbs dar.
Die vorgenannten Verkaufsunterlagenerhalten Sie in elektronischer oder gedruckter Form in deutscher Sprache kostenlos in den Geschäftsstellen von Hauck Aufhäuser Lampe Privatbank AG, Kaiserstraße 24, 60311 Frankfurt am Main bzw. 1c, rue Gabriel Lippmann, L-5365 Munsbach oder der Hauck & Aufhäuser Fund Services S.A., rue Gabriel Lippmann, L-5365 Munsbach.
Anteile an dem/n Fond/s dürfen nur in Ländern angeboten werden, in denen ein solches Angebot oder ein solcher Verkauf zulässig ist und/oder eine Genehmigung der örtlichen Aufsichtsbehörde vorliegt. Dieses Informationsdokument richtet sich weder an US-Bürger noch an Personen mit ständigem Wohnsitz in den USA, noch darf es in den USA verbreitet werden.
Weitere Informationen finden Sie in den Produktinformationsblättern, die Sie in elektronischer Form und in deutscher Sprache kostenlos unter https://www.hal-privatbank.com/produktinformationsblaetter abrufen können.
Diese Funktion steht nur HAL+ Nutzern zur Verfügung.
Sichern Sie sich mit Ihrem kostenlosen Account exklusive Zusatzfunktionen und Premium-Inhalte.